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　　2025年上半年，稳定币作为连接传统金融与数字经济的关键纽带，其市场影响力持续攀升。从供应量到交易规模，从机构 adoption 到技术创新，稳定币行业正经历前所未有的快速发展期，同时也面临着合规与安全的双重考验。

　　2025年上半年，稳定币总供应量从2040亿美元增长至2520亿美元，月度结算量更是同比增长43%，达到1.39万亿美元，这一系列数据印证了稳定币在全球支付与金融活动中的核心地位日益凸显。

　　在市场格局中，USDT（Tether）依然保持领先，流通量从1380亿美元增至1540亿美元，尤其在波场TRON网络上表现突出，该网络承载的USDT总量已超其总供应的一半，每日处理超过890万笔交易，转账总额达215亿美元。紧随其后的USDC（Circle）则展现出强劲的增长势头，供应量从410亿美元跃升至610亿美元，市场份额提升至26%，成为同期增长最快的主流稳定币。

　　PayPal旗下的PYUSD同样表现亮眼，上半年市值实现翻倍。其通过与Solana区块链集成，实现了更快速、低成本的支付体验，并推出3.7%的年化收益奖励计划，加速了在用户群体中的普及。此外，由MakerDAO重组而来的USDS（原DAI）在多链扩展后迅速崛起，上线数日便跻身Solana生态第五大稳定币，显示出市场对创新型稳定币的认可。

　　尽管市场整体向好，稳定币行业的安全挑战却不容忽视。2025年上半年，全球共发生344起加密安全事件，造成24.7亿美元损失，其中运营失误取代代码漏洞成为主要风险来源。

　　最引人关注的是Bybit钱包漏洞事件，因私钥管理不当导致约15亿美元损失，这一事件暴露了中心化平台运营基础设施的脆弱性。与之形成对比的是FDUSD的脱锚应对案例——3月，FDUSD因谣言引发流动性挤兑，价格短暂跌至0.76美元，但发行方通过及时披露审计资产、提供二级市场流动性支持，仅用12小时便将价格恢复至0.995美元以上，凸显了透明储备与快速响应机制在维护稳定币信用中的关键作用。

　　此外，DeFi生态中的安全事件也对稳定币构成间接影响。第三方应用Infini遭攻击导致4950万美元稳定币被盗，Cetus Protocol因复杂攻击损失2.25亿美元，这些案例表明，稳定币的安全评估需覆盖其所在的整个应用生态，而非仅限于自身机制。

　　2025年上半年，全球稳定币监管框架加速落地，成为重塑行业格局的关键力量。美国与欧盟的监管行动尤为突出，推动市场向合规化方向深度发展。

　　美国方面，《稳定币透明度与问责法案》（STABLE法案）与《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS法案）相继推进，要求发行方以高质量流动性资产按1:1储备，定期公布审计报告，并禁止算法稳定币发行。其中，GENIUS法案允许银行参与稳定币发行，进一步推动传统金融与数字资产的融合。

　　欧盟则全面实施《加密资产市场监管法案》（MiCA），对稳定币的合规要求更为严格。全球最大交易所币安为满足MiCA要求，面向欧洲用户下架了包括USDT、DAI在内的多个未合规稳定币，这一举措加速了市场分化——Circle凭借MiCA许可证，使USDC成为欧洲经济区首选稳定币，合规优势转化为市场份额的快速提升。

　　监管合规的高成本也抬高了行业准入门槛，据报道，Circle每年在审计与透明度措施上的支出超5000万美元，这使得资本充足、组织完善的大型发行方更具竞争优势，而小型或去中心化项目则面临更大挑战。

　　传统金融机构与大型企业的积极入场，成为稳定币主流化的重要推手。2025年6月，法国兴业银行发行基于以太坊和Solana的“CoinVertible USD”，成为首家推出美元稳定币的大型银行，其在MiCA框架下作为电子货币通证受监管，为银行业参与稳定币市场提供了范本。

　　西班牙桑坦德银行、美国银行也纷纷推进自有稳定币项目，支付巨头Visa和Stripe启动基于USDC的跨境结算试点，资产管理公司贝莱德通过投资Circle间接布局稳定币赛道。企业层面，PayPal持续拓展PYUSD生态，亚马逊、沃尔玛等零售巨头也被传探索发行自有品牌稳定币，显示出稳定币正从加密领域向更广泛的商业场景渗透。

　　链上数据显示，稳定币的用户基础与交易活跃度持续扩张。截至2025年5月，月度稳定币交易总量从1月的9820亿美元增至1.39万亿美元，活跃钱包地址超3200万个，是2022年的三倍以上，其中USDT的持有地址数达580万个，约为USDC的2.6倍。

　　用户对区块链网络的偏好也在发生变化。波场TRON因低成本优势成为USDT的主要承载网络，而Solana则凭借高效交易处理能力，自2024年起月度稳定币交易量超越以太坊，成为最活跃的稳定币链。以太坊仍是USDC的核心发行链，承载其62%的供应量，多链并行的格局逐渐形成。

　　展望2025年下半年，稳定币市场将迎来新一轮创新浪潮，其中收益型与真实世界资产（RWA）支持型稳定币成为焦点。截至年中，收益型稳定币市场规模已接近100亿美元，RWA支持型稳定币中，代币化美债产品规模突破80亿美元。

　　预计到年底，稳定币总市场规模将超3000亿美元，这两类创新模型有望占据10%左右的市场份额。它们通过将链下传统资产（如国债）作为抵押，或通过底层资产投资策略为持有者带来收益，类似于链上货币市场基金，满足了市场对“稳定+收益”的双重需求。

　　总体而言，2025年上半年的稳定币市场呈现出“规模扩张、合规主导、机构入场、创新加速”的特征。随着监管框架的完善与技术生态的成熟，稳定币正从边缘金融工具逐步成为全球金融基础设施的重要组成部分，其未来发展将深刻影响数字经济的支付与价值流转体系。